上周市场总体表现为冲高回落的走势。尽管受到上上周末央行年内第八次上调存款准备金率消息的影响，但大盘在权重指标股强势发挥的带动继续向上拓展空间，钢铁、有色金属、石化、电力等板块几乎是全线启动，力挺沪指一举突破6000点整数大关，最高上行至6124点后，其后大盘有所回落。周四市场风云突变，三大证券报开始连篇累牍发表评论员文章，以提醒投资风险。而媒体误传的大陆和香港交易所同时交易的公司股票之间互换的提议使得投资者信心遭到了重创，尤其是领涨大盘的权重蓝筹股，出现了集体暴跌态势，6000点大关轻易失手，股指几乎是一路走低。尽管上周五证监会紧急辟谣“A+H”互换，但市场仅仅小幅反弹后即再度下挫，股指跌破5800点后有所反复，而明显趋于萎缩的成交量显示，市场参与热情开始降温。

　　政策预期加剧市场波动

　　一条经媒体误传的有关“A+H”互换的消息引发了市场的剧烈波动，一方面表明投资者的心态正在发生一些微妙的变化，另一方面也表明了大盘本身就有较强的内在调整要求。

　　近一阶段，过高的贸易顺差、投资、信贷增速以及高位运行的CPI数据，提升了对于升息等调控政策的预期，加剧了市场的谨慎情绪。而管理层针对经济增长、资金流动性的调控措施也在明显增强，先后采取了减少退口退税、上调印花税、连续加息、批准发行特别国债、拟向个人投资者开放“港股直通车”业务、加快H 股回归等一些措施来进行调控。但是从政策效果看则是相对有限，经济运行中矛盾依然十分突出：投资依然过热，流动性过剩问题依然突出，物价水平越来越高，股市和房地产并未降温反而呈现加速上涨趋势。因此，未来进一步调控措施的出台可以说箭在弦上。而投资者风险教育的持续强化，有关“A+H”互换的曲解和辟谣都使得投资者面临一个比较迷茫的处境。在这样的背景下，投资者出现一些非理性的操作也就在情理之中。这些都加剧了市场的波动。

　　市场内在的调整要求

　　自10月8日以来，仅仅7个交易日沪指就从5500附近一路高歌猛进上涨到6100点上方，累计涨幅超过了10％，而期间没有一个像样的调整，技术调整要求强烈。事实上，统计数据显示，目前全部A 股2006 年静态市盈率已经高达68 倍，横向比较远远高于周边市场的估值水平；而纵向比较该市盈率水平也已经超越了上一轮牛市高点的估值，市场的整体估值水平已经不低。在短期估值缺乏足够吸引力的情况下，市场的快速上涨所面临的估值压力和调控风险是显而易见的。

　　与此同时，近期的盘面显示，大盘内在的调整已是暗流潜涌：上周分类指数背驰相当严重，其中 上证指数(行情 股吧)大涨，而 深证综指(行情 股吧)下跌；30％的股票上涨，70％的股票在下跌。而在指数不断创新高的同时，大多数个股则是逆市下跌，甚至有不少创出了阶段性新低。这反映出在接近6000点的同时，投资者之间的多空分歧在进一步加大。当这样的结构性分化达到了极致，随之而来的就是市场的整体调整。

　　关注被错杀的优质品种

　　在股权分置改革基本完成后，市场的运行基础已发生根本性的变化，A股市场也走出多年来与宏观经济背离的走势，开始真正体现多年来经济不断增长发展的成果。事实上，管理层大力发展资本市场的初衷没有发生丝毫的改变。而市场出现的调整，其压力更多来自投资者忧虑的加重，以及对前期指数持续快速上涨后的一种“自发”性修正，而非上市公司以及市场基本面的改变，这一点从上市公司三季报业绩大幅增加的情况就可见一斑。

　　而经历此次短线的冲击之后，市场中的一些投资机会已经涌现出来，部分优质品种在近期的大跌中被市场所错杀，未来的价值回归必然引发强劲的反弹行情。