在25.32亿股限售股解禁的压力下，昨日招商银行不跌反涨，并带动整个银行板块集体上涨，成为昨天市场大涨近百点的主要力量，A股市场成功地挺过了招商银行800亿元解禁股的考验。值得一提的是，在经受考验后，招商银行流通总市值达到2306.17亿元，超过中信证券1770.33亿元的流通市值，从而坐上了A股流通市值老大的宝座。

    解禁成上涨契机

    昨天，招商银行共有25.32亿股，占总股本15.86%的限售股份可上市流通，解禁后该股的流通股本增加至72.43亿股。按照26日的收盘价计算，将给市场带来近800亿元的新增流通市值。这对于本就处于资金窘境中的A股市场而言，将是一场极大的考验。不少投资者甚至担心，在该股的抛售压力下，市场刚刚开始的反弹或许将因此夭折。

    不过，招商银行昨天的表现却证明，限售股份的解禁不仅没有成为压垮股价的最后一根稻草，反而直接刺激该股大幅上涨。早盘时，该股以30.80元直接跳空高开，稍做休整后便在大单的推动下一路上涨，10点30分左右最高上涨至32.32元，涨幅达6.46%，至收盘时最终上涨了4.87%。在该股的带领下，银行板块集体上涨，板块平均涨幅超过3%。

    值得一提的是，在昨天25.32亿股解禁后，招商银行的流通股股本上升至72.43亿股，按照昨天的收盘价31.84元计算，流通市值将上升至2306.17亿元，从而成为A股市场目前第一大流通市值股。作为新科的沪深300第一权重股，招商银行对于沪深300指数的贡献不小，该指数昨天上涨2.75%，超过上证指数2.26%的涨幅。

    区别对待 解禁并非都是"老虎"

    市场原本担心的"大小非"汹涌抛售的局面并没有出现。昨天，招商银行合计成交621521手，成交金额为19.75亿元，换手率不足1%，这一水平和上一交易日相比成交仅放大了121580手，且上涨了4.87%。

    市场人士认为，招商银行昨天上涨的原因有三。一是该股前期在解禁的预期之下已经出现了很大的下跌，在很大程度上已经将解禁的压力释放，市场的心理压力减轻。同时，在经过前期的重创后，该股的估值大大降低，投资价值开始显现。据东吴证券测算，预计该股2007-2009年每股收益分别为1.02元、1.50元、2.05元，对应2008-2009年动态市盈率分别为19.85倍和14.53倍，因此解禁压力将带来一定的投资机会。第二，招商银行之所以没有出现被抛售的原因和公司的股东结构有关，公告显示，该股此次解禁的限售股份最多的是公司的控股股东招商局轮船，其解禁股达17.81亿股，后面五大股东都是公司的战略投资伙伴，其选择不抛售显示出对招商银行未来前景的看好。

    实际上，限售股份的解禁并非都是老虎。之前，兴业银行在2月5日有32.79亿股可上市流通，可流通股本一下增加了数倍，但公司的成交量却并没有明显放大。以昨天的成交为例，该股昨天成交194774手和2月4日的258216手相比，反而出现了缩量。

    因此，分析人士认为，限售股不全是老虎，投资者一定要区别对待。是否是"老虎"，主要和限售股的性质，持股股东的性质、公司的估值水平和市场的整体环境有关。总体而言，在市场处于相对低位时，解禁股东如果选择抛售，那么其未必能卖到一个好价钱。（记者 刘泰山）