>者：什么是换股比率？

　　李锦：换股比率是控制1股正股股份或1点指数所需要的窝轮份数。例如一只窝轮的换股比率是10兑1，代表在到期日10份窝轮可换1股正股。

　　窝轮的价格是根据不同条款而定，所以即使有时候窝轮条款接近，但窝轮的价格却会不同。例如有两只窝轮，其行使价及到期日相近，引伸波幅也没有明显分别，为何一只的价格是几分钱，另一只的价格则是几港元呢？

　　其实，即使是条款完全一样的窝轮，其价格差距也有可能很大，此乃由于换股比率的不同。

　　假设有窝轮A和B，其条款如下：

　　虽然以上两只窝轮的每轮面值相差10倍，但事实上这两只窝轮的价格是相同的。以窝轮A来看，换股比率为100兑1，即投资者需买入100份窝轮才可以控制1股正股，换言之，控制1股的成本是26港元(0.26港元 x 100)。相反，以窝轮B来看，换股比率为10兑1，控制1股的成本也是26港元 (2.6 港元x 10) 。因此，这两只窝轮的价格是相同的，只是因为换股比率不同，才出现高低之别。