特变电工（600089）：获国家电网大额订单
●特变电工获得三条特高压示范线路的设备订单。2006年在国网
公司晋东南至荆门1000千伏特高压交流项目中，
公司中标4台变压器和4台电抗器，合计金额2.3亿元。2007年在南网
公司云南至广东800千伏特高压直流项目中，
公司中标11台换流变压器，合计金额5.2亿元。此次中标的国网
公司向家坝至上800千伏海特高压直流项目是所有三条示范线路中
投资量最大的工程。至此，
公司已经获得了三条特高压线路的订单。
●本次8.3亿订单将在2009年7月至2010年12月交货，我们维持对
公司2009年盈利预测，主要基于：1）预测2009年
公司变压器销售收入同比增长30%，该预测建立在两电网
公司的十一五
投资计划之上，已经考虑了特高压电网的
投资因素；2）交货在2009和2010年的时间分布比例具有不确定性。
●十一五期间两电网
投资规划合计1.2万亿元，电网
投资年均增长约20%，输配电设备的需求较为确定。今年前10个月，国家电网新增110千伏以上线路容量达到1.1亿千伏安，同比增长21%，其中550千伏以上线路容量同比增长37%，快于110千伏以上整体增速。
公司手持变压器订单中70%为550千伏以上，因此2008-2009两年间变压器销售收入有望年均增长30%。在引入信托资金、沈变新基地投产以及增发启动之后，
公司的销售收入将有足够的产能保障。在最近一轮股价上涨之后，
公司股价对应2008年市盈率达到41倍，即2008年1倍PEG（采用2009年每股收益增长率），短期估值到位，不过考虑到：1）
公司2007年亮丽的年报；2）后续股权激励的实施；3）海外市场可能获得进一步突破，我们维持中长期推荐的
投资评级。（中金
公司）
山东高速（600350）：业绩稳定增长 德济高速注入可期
●
公司车流量数据显示，
公司主要陆桥资产济青高速计重收费产生的分流效应已基本消除，车流量持续回升，计重收费的正面效应正逐渐显现。在区域经济高速发展与车流量回升的双重影响下，预计济青高速2007全年的车流量将保持在20%以上的高速增长，预计济青高速的收入增长约为30%左右。 2008、2009年将保持25%左右的增长。
●
公司维修费用较去年增加约7千万元。由于
公司已经6、7年未对济青高速进行大修，此次的大修预计可以降低未来几年的维修费用。预计未来几年的毛利率将会由于维修费用的降低有所回升。
●济莱高速在2007年底通车，预计分流济青高速车流量约10%左右，但随着计重收费以及货车大型化的趋势下，预计济莱高速通车后，车流量将会出现快速增长，在高速公路采取较长期限的直线折旧的情况下，济莱高速有望在2008年实现盈利。
●京福高速德州至济南段是集团
公司的优质资产，新的收费公路转让办法2008年上半年有望出台，德济高速2008年上半年注入
公司的可能性很大。德济高速全长119.1公里，是京福高速与京沪高速在山东省的重合段，双向四车道，于1997年11月建成通车。德济高速的通行车辆中70%为货车，是全国范围内的黄金路段，也是山东省境内车流量最大的路段之一，盈利能力与增长前景良好。
股份公司若能收购集团
公司该资产，
公司的盈利会有很大提升。
●在不考虑德济高速收购的情况下，预估
公司2007年、2008年、2009年EPS分别为0.33元、 0.41元、0.47元。基于区域经济的持续活跃，我们给予
公司推荐的
投资评级。
（兴业证券）
