【摘要】“1.15”、“1.21”和“1.22”三次暴跌，基金未能幸免于难，净值出现大幅缩水。但是我们发现，本轮下跌过程中，基金不再勇往直前，反倒经历了“调仓”——“减仓”——“杀跌”的策略调整。


　　山体滑坡，躲避委实迫不得已。1月22日上午，在某基金公司的晨会上，研究部门预测了这次调整的阶段性底部，并表示在底部还未到来时，旗下证券投资基金继续减仓。这轮从5500点到4500点的千点暴跌中，基金杀跌明显。

　　路线一、“1.15”前夜 从调仓到减仓

　　相似的点位，基金表现迥异。去年11月28日，上证指数跌至4778.78点，基金表现出对后市的乐观，积极加仓。德胜基金数据表明，去年11月24日至28日五个交易日中，股票型基金平均仓位为83.29%，相比前周大幅上升4.26%。

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为，从去年12月份至今年1月上旬，基金表现出在调仓中增加仓位的投资策略。该机构测算的数据显示，截至1月11日，股票型基金平均仓位仍保持在82.69%。但在1月15日股指暴跌之前，部分基金做出了减持举动。在1月9日至14日期间，被纳入统计的基金专用席位(进入上交所个股龙虎榜前10名)合计净卖出32亿元。大盘蓝筹股是其主要减持对象。

　　然而基金还是有分歧。

　　路线二、“1.21”暴跌 从减仓到杀跌

　　德胜基金研究中心1月18日测算数据显示，小幅增仓的基金占到多数，但也有部分基金仓位有所上升。显示减仓迹象(仓位降幅2%以上)的基金有78只，其中减仓明显(仓位降幅5%以上)的基金有11只。显示增仓迹象(仓位增幅2%以上)的基金有45只。从平均仓位来看，上周基金仓位变动幅度较小，并未表现出基金看空后市。江赛春认为，基金在上周还是以调整结构为主。

　　与基金不同，1月15日股指出现较大幅度回调之后，私募资金开始撤场。深圳某私募投资经理对记者表示，1月16日，我们几乎清仓。这些数据表明在上周基金还未集体杀跌。但1月21日A股急跌，上证指数跌破5000点后，基金并未表现出在上个5000点之下的勇气，反而进行了杀跌。

　　据深圳一基金公司人士介绍，1月21日该公司出售了部分股票。在1月21日的下跌中，从板块来看，基金权重占比较大的金融和地产、钢铁等板块跌幅居前，蓝筹股成为市场抛售的主要对象。分析人士认为，这显然是基金杀跌的结果。　

　　1月22日，银行、保险等基金重仓股继续深度下跌。

　　事出有因：基金或有赎回压力

　　作为市场上的绝对主力，基金杀跌会造成股指加速重挫。有市场人士认为，基金杀跌的背后可能是基金面临非常大的赎回压力。记者联系了深圳多家基金公司，有大型基金公司，也有中小型基金公司。但据称，目前为止，没有遭遇大规模的净赎回。

　　某基金经理表示，基金减仓的初衷很简单，是为了规避风险，也是为了积蓄能量参与下一波行情。　

　　未来猜想：下一波行情何时到来？　

　　跌得我头都是蒙的。1月22日，深圳某基金经理说，不知道会跌到何时。也有一些基金公司开始测算底部。

　　据一家基金公司透露，该公司测算的第一支撑位大约在4200点，如果跌破，在3700点还会有第二支撑。

　　深圳某券商投资总监预测，股指会在1月24日反弹。但对后市，基金经理们表现出一致的认同。

　　一位基金经理表示，尽管现在不确定因素很多，但是，宏观经济向好的趋势不变，这是支撑牛市的基础。具体到市场上的投资机会，该基金经理认为，短期行情来看，年报以及一季报业绩较好个股会体现出价值；长期来看，金融、地产这类个股等现在虽然被抛弃，但因为人民币升值还会继续，这类个股应该还会有所表现。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(责任编辑：黄欢)