⊙实习生 刘珍珍

　　目前较高的油价实际上在微观层面是会促使企业节余能源，但在宏观层面要体现出能耗系数的下降，必须保证一定的经济增长速度，因此在2008年保持全年经济增长在11%上下仍然是政府政策的一个内在控制指标。而以消费推动经济增长的愿望，在缺乏财富效应的背景下实行起来还会有较大的困难，因此为了保持经济的增长，对于投资的控制也不会过强。从宏观经济的平衡关系来看，投资和出口之间是相互影响的，减少投资和减少贸易顺差(通过减少出口，增加进口)两个目标之间也存在矛盾，所以2008年可能有更多的因素有利于中国的贸易顺差减少，一些政策调整的效果也将逐步显现。以上这些因素共同作用，对于价格上升的压制作用要大于推动作用。

　　11月以来A股市场震荡下行中表现出两个重要特征：上证50为代表的一线大盘股加剧调整以及市场成交量持续下降。如果从市场全局考察这个问题，我们的看法是：市场主动性的风格调整仍在进行中。我们一直认为，本轮下跌的性质是牛市中的调整，而非趋势性反转，并主要体现为投资风格的转换，其间必然伴随市场的剧烈波动。事实上，在过去的一个月中，指数下跌幅度约20%，而一线大市值股票的跌幅普遍达到30%，市场结构性的反差已经在很大程度上得到修正。从估值、成交量及国际市场等因素看，我们判断市场已获得足够的转换空间，持续下跌接近尾声。风格特征将在未来一到两个季度里继续左右市场的运行格局。随着资金面在明年初逐步宽松，我们认为二三线成长股将胜出，并逐步扩散至小盘股、低价股，演绎新一轮风格特征的变化。临近年末，消费服务板块将有所升温，食品饮料中的酒类个股、商业板块、汽车等将保持活跃。