沪指在半年线4800点附近飘荡,市场变得异常敏感。11月27日,上证指数自2005年12月14日以来首次跌破半年线。翌日,沪指继续下探。

　　 在美国次按危机恶化和中国严厉的调控氛围下,市场对全球经济及中国经济增长的预期变得谨慎起来,牛市转熊的担忧不绝于耳。市场信心会否逆转?机构在半年线如何作为似乎事关重大。

　　 没什么值得高兴的,这只是跌多了之后一次正常反弹而已。面对11月29日沪深两市的大幅反弹,有基金经理当日接受采访时反应平淡。在11月27日、28日沪指连续跌破半年线后,上证综指11月29日以近200点的强势反弹重回半年线之上。申银万国、摩根大通等机构日前发表报告称看好后市,并认为目前的市场调整正是投资良机。

　　 但11月29日的反弹并没有改变基金的谨慎态度,按兵不动的同时,基金在对上市公司的选择上更加小心。

　　 看淡指数

　　 目前,已近七成个股跌破半年线,股价跌到5·30之下的比比皆是。一个月的强势调整之下,市场一地鸡毛。11月29日的反弹在意料之中,在权重股带动下出现久违的量价齐升局面。市场在4800点左右的回暖让不少投资者重新兴奋起来。

　　 但一些基金对此次反弹并不十分在意。

　　 中国石油(601857.SH)等大盘股的加入使得指数变动比较敏感,大盘股的涨跌会使指数产生很大变化,目前的指数在一定程度上出现失真,指数表现出较强的情绪化,并不能真实反映出整个市场的估值状况。长盛基金经理许彤表示,29日的表现只是一次反弹,并不意味着调整已经结束。

　　 一个月一千多点的调整后,A股总体市盈率有很大下降,但市场人气要迅速恢复仍有困难。大资金的观望态度和管理层一如既往的严格限制政策,使得市场走势不容乐观。有基金认为,尽管目前市场上已经出现了一些投资机会,但弱势难改。在对短期内市场调整底线的看法中,比较悲观的甚至看到4000点左右。

　　 大盘股的表现冲淡了指数对市场整体反映的有效性。中石油上下震荡10%不是难事,但对指数的影响是巨大的,指数再次跌破半年线也是很正常的现象。对基金而言,寻找具有良好成长性的股票比发掘指数变化带来的机会更为有用。一基金经理表示。

　　 盯四季报

　　 在谨慎面对A股市场近期表现的同时,今年四季度上市公司财报受到机构高度关注。

　　 上市公司三季报的表现虽然延续了之前的强势增长,但投资者对其交叉持股带来的投资收益高增长以及主营业务的增速减缓表现出质疑和担忧。

　　 随着四季度A股市场的震荡调整,不少机构对上市公司四季报业绩增长预期已较年初下降很多。这一变化甚至影响到对明年的预期。与2007年中报披露的同比增长超过七成相比,不少机构对2008年上市公司整体业绩增长速度的预期仅有30%。

　　 上市公司四季报表现的好坏,将直接影响到今后三四个月的市场基本面。若其表现低于预期,本次调整的时间可能会延长,投资者对于股票的选择也将受到很大影响。长盛基金经理许彤表示。

　　 对市场的谨慎预期直接影响到基金的投资行为。目前来看,仓位降低后大量资金在手的基金,其进场意愿并不强烈。

　　 德胜基金研究中心统计显示,由于对市场调整时间的预期,近期基金对市场一直保持观望态度,仓位策略偏谨慎,没有很强的主动做多动机。但在行业配置和持仓结构上并没有出现重大调整的迹象,显示出基金对震荡期之后市场发展的投资主线判断没有发生重大改变,中期偏乐观的预期没有太大变化。

　　 市场的大幅持续调整套牢了不少投资者,严重打击了投资者的做多信心,这批套牢盘的解套需求增大了指数上行的压力。目前市场仍处于调整期,在牛市不改的范畴下,新一波的市场行情仍在酝酿之中。许彤说。

　　 截至11月28日,沪深300指数2008年动态市盈率回落到27倍,处于相对合理的水平。市场已经跌出了一定的投资机会,但这个机会是相对的。以中国石油为例,从最高价48.60元跌到33元左右,在吸引部分投资者进入的同时,也有部分投资者正借机出来。一基金经理认为,目前的市场就像围城,里面的人想出来,外面的人想进去,对后市的判断分歧很大。

　　 有基金经理指出,市场下跌速度之快有些超出预计,11月29日的大幅反弹只是自然反应。市场对后市的分歧使得不少基金保持谨慎。在投资上,上市公司四季报的表现和管理层的政策是基金做出下一步投资决策的重要依据。