公司地位：中国中西部地区超市龙头武汉中百（爱股,行情,的核心业务为连锁超市业务，收入占公司总收入的90％以上，到2006年，公司在湖北省连锁超市门店达479家（将水果湖生鲜店合并到水果湖店），占全省连锁超市门店总数（包括内资和外资）的13.3％，收入占全省连锁超市营业额的13.1％（来自配股书），龙头地位已经确立。

　　成长背景：区域经济、行业均处于快速成长期在我国经济快速发展的背景下，我们认为我国大型综合超市业态将呈现出类似美国的快速增长趋势，市场份额不断提升，属于强势业态；超市企业兼具进攻性、防御性双重特点，行业将沿着“梯形”的模式演进，在这种竞争格局下，业态内的优秀公司之间“血拼”较少，能够超额分享强势业态的增长成果。

　　成长动力：外延扩张VS内生提高配股资金到位加快了公司开店的步伐，销售规模将进一步提升，同时，由于区域内门店密度提高，规模效益进一步体现，毛利率有望进一步提升；已有可比门店销售持续增长的情况下，费用相对固定，从而使费用率呈现稳中有降趋势，在收入与利润率双引擎的推动下，公司仍将处于快速发展阶段。

　　潜在增长亮点：武商联实质重组根据行业发展趋势、武商联的核心竞争力、下属公司的优势，我们提出武商联“一卡通”的集团竞争策略，通过统一发行购物卡，提升集团及下属企业的竞争力，我们认为武汉中百凭借其在连锁超市业态的强势地位，将在武商联的整合中受益匪浅，因此，武商联的实质重组将成为中百潜在的增长亮点。

　　盈利预测及估值本次配股扩充了公司的资本，利于公司加快开店步伐，扩大销售规模，公司主业的快速成长，为我们带来了足够的安全边际；而集团的潜在重组，有可能会带来“意外惊喜”，我们认为这是一个“进可攻、退可守”的优良投资品种，维持对公司的“推荐”评级，建议买入并持有。

　　胡鸿轲，吴美玉