◆民生银行（爱股,行情,2007年业绩表现符合预期：1月22日，民生银行披露2007年业绩预告。根据该公告，民生银行2007年净利润增速将超过60%。这一增速水平基本符合我们之前64.4%的预测。民生银行将2007年业绩的增长总结为资产规模扩张和利差扩大推动下利息收入的增长，以及非利息收入的高增速。我们也预计，2007年民生银行的利息净收入、手续费及佣金净收入分别增长39.5%和147.08%，中间业务收入占比预计达到10.0%。 　　

　　◆战略转型力度相当显著，对08年的发展谨慎乐观：目前民生银行的战略转型已经在贸易融资、对公业务事业部制改革、零售理财和综合经营方面全面展开。我们对民生银行的战略转型力度给予正面评价。该行的贸易金融转型战略在中资银行中独树一帜，大力推行事业部制改革的战略前瞻性和执行力更有充分肯定。但我们同时也认为，一方面民生银行的战略转型过于多元化，资源投入或将因此而分散；另一方面，事业部制改革涉及到企业内部权力和利益的重新分配，对于民生银行的发展来说“短空长多”。因此我们对该行战略转型实践保持谨慎乐观的态度。 　　

　　◆估值有潜力，维持“增持”评级：预计民生银行在2008年将实现净利润99.18亿元，增长57.46%，对应EPS为0.68元。2008年的P/E为20.69倍，P/B为3.79倍。考虑到该行2009-2011年符合增长率预计将达到22.15%，对应的PEG为0.935，估值具有吸引力，因此给予“增持”评级。 　　

　　金麟，蔡荣