◆1月份销售数据符合预期，重点品种纯销增长70%：公司1月份七大重点品种开票销售5210万元，纯销6069万元，分别同比增长33%和71%，1月份公司单月纯销创历史新高，首次突破6000万。从纯销的同比和环比数据看，我们认为公司08年1月销售增长依然保持良好势头，基本符合我们的预期。公司1月份开票数据略低，主要是因为桂枝胶囊销售开票稍低，但是我们认为从纯销数据和桂枝12月开票数据分析，公司销售情况完全正常。 　　

　　◆热毒宁和散结1月纯销分别同比增长195%、98%：公司07年明星品种热毒宁在08年1月纯销超过700万（创单月新高），同比增长195%。我们认为热毒宁在08年1月的销售数据基本符合我们的预期，08年销售过亿预期明确。腰痹胶囊1月纯销710万（创单月新高），同比增长98%；散结胶囊1月纯销655万，同比增长93%；桂枝胶囊1月纯销2540万，同比增长64%；天舒胶囊611万，同比增长50%；从公司7大重点品种的销售数据分析，公司各单品销售保持了快速增长势头，基本达到了我们的销售预测。 　　

　　◆投资建议：维持“买入”评级、合理估值40元：我们看到公司07年“分线销售”改革为处方药学术推广可持续发展打下了坚实基础，同时公司08年尝试商业渠道拓展，将进一步提高公司的深度营销能力。我们认为从目前看，康缘药业（爱股,行情,是营销模式的先行者，未来成长的路径已经非常明确。根据模型测算，公司08－09年EPS分别为0.89、1.20元，08年公司业绩同比增长超过50%预期明确，（如果考虑所得税优惠08-09年EPS为0.99、1.30元）。我们维持“买入”评级，公司合理估值40元。我们坚信在营销改革成功和重磅品种陆续形成的推动下，康缘药业很有可能成为下一个恒瑞医药（爱股,行情,。 　　

　　◆风险分析：重点品种推广低于预期。 　　

　　姚杰