◆湖北二三线城市大卖场空间巨大：大卖场业态受到来自国外巨头越来越大的竞争压力，但是公司发展省内二三线城市大卖场的路径却获得了很大成功。我们从社会消费品零售总额和户均消费的角度进行了测算，结论是武汉中百（爱股,行情,在二三线城市仍有一倍的发展空间，前提是外资进入这些城市的时间将会比较晚。 　　

　　◆区域渗透发展，竞争优势可持续：区域渗透发展的扩张模式使得公司具备了区域规模优势和管理优势。具体体现为公司在供应链较短的商品上有本地化的规模采购优势，并转变为商品组合和价格优势。保证了商店的客流和销售增长。 　　

　　公司部分大卖场业务正在逐步向准购物中心模式转变。通过门店强大的集客能力实现了品牌和经营的溢价，其他业务利润增长非常迅速，大大提升了公司的盈利能力。随着公司经营模式的成熟和规模化复制，有望进一步提升公司的利润水平。 　　

　　公司在湖北省内城市的扩张取得了显著成效，市外开立的门店同比增长略高于市内门店，在20%左右，显示出二三线市场的巨大潜力。 　　

　　◆配股成功实施，助推扩张加速并有效降低财务费用：1月21日公司配股完成，最后募集资金4.5亿。此次配股主要用于中百仓储大卖场扩张，能进一步巩固和发挥公司的经营优势。公司未来的成长主要会来自于在湖北省内的零售扩张。公司门店扩张战略早已制定并在实施过程中，此次融资最大的意义在于降低公司的财务成本并在一定程度上加快扩张的进程。 　　

　　◆盈利预测和估值分析：我们预测配股后公司08-10年的EPS分别为0.49元、0.64元和0.79元。根据绝对估值的结果，目标价格在26.7元，对应08和09年PE分别为54倍和42倍。 　　

　　给予买入评级。 　　

　　◆风险分析：竞争环境恶化和重庆业务发展低于预期。 　　

　　黄志刚