公司扩张战略意图明确。截至2007年年底，鄂武商在湖北省内共拥有6家百货店和40家大卖场（武商量贩），是武汉市商业龙头。根据本次与公司管理层的沟通，公司对于未来发展战略意图十分明确：未来三年内公司将加快店面扩张速度，迅速提高公司销售规模。具体计划为：在湖北省内锁定人口30万以上的二线城市，拓展购物中心（百货店）和武商量贩店，计划未来三年内每年以租赁门店的方式开2-3家百货店，10-15家武商量贩店；武汉市内则主要是培育2007年9月新开的武汉国际广场（5.5万平米），以及通过再融资开发武汉广场后面的武商摩尔城（计划建设建筑面积40万平米，2010年开业）。按照公司计划，到2010年公司销售收入将从目前的50亿元增加至100亿元左右，成为公司业绩增长的主要推动力。

　　历史包袱已基本摊完，业绩将出现恢复性增长。鄂武商从90年中期开始涉足房地产和娱乐行业。但均以失败告终，严重影响了公司的整体业绩。公司于2004-2006年间对非主业（零售业）投资带来的历史遗留问题进行了集中清理，收缩非主业，提取坏账和各类资产减值准备共计2亿元左右（公司2006年净利润仅为2873万元）。这些不良资产投资已经基本清理完毕，从2007年起，公司经营将主业突出（百货业和大卖场），新门店快速拓展和老门店自然增长所带来的业绩高速增长将得以体现。

　　再融资投资武商摩尔城采用定向增发的可能性较大。鄂武商拟再融资收购武汉广场后面的51亩土地建设武商摩尔城，总建筑面积达到24万平米，分别作为一个占地约15万平米的购物中心、2万平米的主题公园和6.9万平米的五星级酒店，需要投资5亿元左右。预计在资本市场融资的可能性大。

　　给予“推荐”评级作为湖北省商业龙头，在06年底清理完以前多元化投资的不良资产后，公司明确了以零售业为主的发展战略，并制定了较快的发展规划，新门店的外延扩张和已有门店的内生增长将推动业绩步入高成长期，如能顺利解决武广纠纷，公司业绩将有进一步飞跃，考虑到未来几年公司业绩增长的确定性，我们给予“推荐”评级。

　　董宏宇