荷兰银行将中国联通（行情,,评论(0762.HK)目标价由24港元降到23港元，因通货膨胀率上升。维持该股的买进评级。荷银称，联通是其电信重组概念股中的首选股份。荷银认为联通的GSM网络是中国移动（行情,,评论网络中管理最差的，但他们相信这部分业务将好转。

　　即使是23港元的价格，在目前的行情下，也充满了对投资者的诱惑。

　　与之相应的是中国联通A股股票的价格却仍然在上升通道中平稳运行。联通A股的股价几乎完全无视大盘的调整与震荡。自去年11月中旬以来，该股再次启动到现在，股价已经从当时的9元以下，一路平稳上扬到13元附近。这样的表现相对于大盘和其他大盘蓝筹股是不可想象的。

　　重组传闻

　　有关中国联通的传闻，重组传闻首当其冲。“在手机销售拉动下，CDMA的市场形势已经完全扭转。”一位中国联通人士对媒体表态。2007年中国联通的成功来自于其即将转让的CDMA业务。也有传闻称双网分营其实是联通为中国电信（行情,,评论重组进行的未雨绸缪，目前种种分营加速举措，则是重组临近的标志。甚至还有人表态称：“联通分拆后，与电信、网通进行重组，现在已经没有悬念。”

　　2007年，联通终端销售1008万部，比上年增长38%，其中联通华盛销售CDMA手机963万部，同比增长48%，同比增幅超过100%。中国联通公布的2007年12月份运营数据，新增用户136.2万户，环比下降2.5%，同比增加7.8%，总用户数达1.6亿户，其中新增GSM用户103.5万户，环比下降5.5%，同比增加14.7%，总用户达1.19亿户；新增CDMA用户32.7万户，环比增加8.3%，同比下降9.4%，总用户达4109.7万户。

　　但是，目前市场风传，如果没有意外，CDMA这张正在加速赚钱的网络，将在几个月后转手给另一家运营商中国电信。目前，业界普遍认为，中国电信的重组极有可能在今年3月的全国两会后拉开大幕，而联通的两张网络将被分拆运营。也有联通人士近日向媒体表态称，2008年，联通的CDMA营销仍然将在上一年两网分营的基础上，再度发力。

　　那么中国联通到底将会怎样？

　　有关重组的传闻，有投资机构认为，就在1月22日，此前称中国电信不可能在奥运前重组的瑞银再次发布分析报告称，在会见了联通、电信和网通高层后，认为由于政策的复杂性，不排除重组可能在今年3月两会结束后进行。

　　巧妙的营销

　　在2007年，中国6000元以上价格的高端手机市场，联通市场份额超过60%，最高的月份甚至超过70%。中国联通预测，2008年中国5000元以上的高端手机市场，一个月可以达到15万-18万台，该公司计划拿下其中的10万台。

　　对此，业内人士认为，虽然联通的高端手机市场很大部分来自于CDMA高端用户换机，但由于高端产品都是双网双待手机，所以借助这些终端的销售，联通实质上已经开始实现向中移动GSM高端用户的渗透。与此同时，联通通过大规模集采超低端手机进入了农村市场。

　　就在2007年年底，联通还针对C网明确提出，要重新建立有别于G网的资费套餐体系，并将零售点密布城乡，甚至扎根每个村。

　　天相投顾的唐志毅认为中国联通去年12月份用户数保持了平稳增长，2007年GSM和CDMA的累计用户均同比增长12.6%，基本符合我们的预期。从数据上看，12月份GSM用户净增103.5万元，依然保持了3位数的增长；CDMA用户新增32.7万户，环比增长8.3%，也保持了30万户以上的月增长。但与中国移动用户增长情况进行对比看，中国联通的市场份额正在逐步萎缩。2007年12月份，中国联通G网、C网新增用户市场份额分别为13.1%、4.1%，较年初分别下降了3.1个百分点、1.8个百分点。

　　虽然在市场竞争中中国联通不存在着优势，但移动需求的增加以及移动对固话替代效应的持续，保证了联通用户的高增长态势，同时考虑到重组预期，联通两网将真正独立运营，这样必然会增加其在竞争中的优势，用户增长速度有望得到提高，而且两网ARPU值下降幅度有限，也会进一步确保用户增长带来的收入，天相投顾维持对中国联通2007-2009年EPS 0.22元、0.28元、0.32元的盈利预测，以及“增持”的投资评级。