年报业绩略低于预期。公司07年实现营业收入28.7亿元，同比增长58.0％；净利润3.2亿元，同比增长36.7％，实现EPS0.65元，略低于我们前期0.70元的预测值。

　　业绩略低于预期的主要原因为DMF盈利略低于预期。由于07年四季度以来DMF扩产较为迅速，导致DMF价格走势疲软导致公司DMF盈利能力略有下降。07年DMF的毛利率为20％（同比下降2.6个百分点），较我们的毛利率预测值低2个百分点，是公司07年年度业绩略低于预期的主要原因。

　　维持公司08年、09年盈利预测。由于我们对于08年的利润增长点——节能技改、07年投产的40万吨尿素、8万吨DMF将在08年全部产生效益的预测假设未变，因此维持公司08年的业绩预测，08年年底投产的20万吨醋酸将在09年全面产生效益，是公司09年业绩增长的主要原因。

　　在农产品（爱股,行情,牛市拉动化肥趋势上行的背景下收购收购德齐龙（100万吨尿素产能），使公司其未来两年业绩超出预期的可能性很大。

　　维持增持的投资建议。公司做为自主创新有效降低成本、未来两年增长明确的尿素公司，并考虑到其未来两年业绩高于预期的可能性较大，我们认为其估值至少应该回归到08年30倍以上的PE水平，即股价的合理价格至少应该在30元以上，维持增持的投资建议

　　郑治国