2007年度业绩符合预期华鲁恒升（爱股,行情,2007年实现销售收入28.68亿元，同比增长58％；主营业务利润5.96亿元，同比增长59％；净利润3.20亿元，同比增长36.7％，每股盈利0.65元，基本和我们预期一致（表1）。

　　公司业绩增长主要来自于3月份投产的原料煤本地化和动力结构调整带来的30万吨/年尿素产能增加，洁净煤气生产20万吨/年甲醇项目和2007年中期投产的8万吨/年DMF项目。

　　尽管蒸汽成本大幅上升，公司通过系统平衡和优化实现了毛利率的基本稳定。四季度由于大修和DMF价格下降，毛利率有所回落。由于尿素出口增加较多带来营业费用同比增加了207％，银行利率上升和项目转固以后资本化的结束，财务费用同比上升了205％。

　　每股经营现金流0.82元。

　　未来3年业绩稳定快速增长华鲁恒升通过对新型水煤浆气化核心技术的熟练掌握，实现了“一头三尾”产业链，化肥、化工和气体多联产，原料基本全部从煤炭来，极具行业成本竞争力，未来将通过多联产产业链延伸，实现稳定快速发展。

　　尿素：通过负荷提升，2008年产量将达到105万吨左右，比2007年提升20％。尽管煤炭价格同比有较大幅度上涨，国内尿素均价将推动上涨，华鲁恒升成本具有行业竞争力，毛利将保持稳定。

　　DMF价格难以继续下跌，产能持续增长。尽管国内需求增长快速，2007年国内DMF产能扩张较多，产能偏于过剩，4季度价格出现明显回落，目前企业出厂价在5800元/吨左右，已经是其它外购原材料企业的成本线，我们认为DMF价格难以进一步下跌，二季度将出现一定回升。

　　公司新建的8万吨投产后，目前DMF总产能23万吨，是全球规模最大和成本最低的DMF企业。

　　时雪松