◆现有业务稳定增长，资产收购指日可待，给予“增持”评级：预计山河智能（爱股,行情,08、09、10年的EPS分别为1.30元、2.40元、3.60元，对应的动态PE分别为36、19、13倍。维持“买入”评级，维持66元的目标价格。

　　◆山河智能07年EPS为0.56元，略低于我们预期山河智能今天发布2007年度业绩快报：基本每股收益0.56元，略低于我们此前0.60元的预期，导致预期差异的原因可能是期间费用率和有效税率高于我们预期；资产收益率22.18％，基本符合我们预期。

　　◆我们重申公司具备显著的估值优势我们强调：09年的估值水平和大工程机械公司相当，10年估值优势更加明显。由于小工程机械行业成长周期明显长于大工程机械，其估值水平应比大工程机械高20左右，因此公司低估明显。

　　◆风险来竞争结构及国际竞争力的变化第一，人民币大幅升值，将削弱国际竞争力；第二，包括美国在内的全球经济增速明显放缓，出口增速将放缓；第三，其他大工程机械企业进入小工程机械行业，竞争格局可能恶化。

　　邱世梁