2007年，公司实现营业收入10.04亿元，同比增长24.69%；利润总额为4.32亿元，同比增长89.77%；实现归属于母公司所有者的净利润2.01亿元，同比增长97.89%；折合基本每股收益0.41元。公司总体的业绩表现要高于我们的预期。2007年度分配预案为：每10股派送现金红利3.80元（含税）。 　　

　　07年业绩出现大幅增长原因：（1）收入增长。特别是公司白酒销售收入的快速增长，07年公司酒业收入增长29.30%；（2）费用支出趋于刚性。高档酒销售的良好局面，为公司带来了充裕的现金流，使公司财务费用支出大幅降至175万元，同时销售显现出规模化效应，三项期间费用率同比下降近9个百分点，为22.77%。公司的净利润率大幅上升7.4个百分点，达到20.04%，基本达到较为成熟高档酒品牌的盈利水平。 　　

　　“水井坊（爱股,行情,”销量继续增加，中低档酒收入下滑。报告期内，公司高档酒实现销售收入8.86亿元，同比增长34%，按此测算，计入财报的水井坊销量在1850吨左右（同比增长30%），而我们相信07年全年水井坊的实际铺货量应在2000吨上下。以“全兴”品牌为代表的中低档酒收入小幅下滑。我们认为加快中档酒的推广力度，改善收入和利润来源单一化是公司需要进一步努力的。 　　

　　良好的高档酒消费环境，“水井坊”品牌力的提升，两者构筑公司产品提价的前提。今年1月底，公司对水井坊产品进行了提价，52度水井坊出厂价达到410元/瓶，提价幅度近14%，水井坊典藏的提价幅度更大。我们认为年初的提价将使公司全年业绩保持快速增长。 　　

　　“蓉上坊”房地产项目贡献2009年和2010年业绩。报告期内，公司预收款增长13倍，主要是“蓉上坊”房地产开始预售，取得预售房款3.91亿元。预计该项目将为2009年和2010年带来0.31元和0.46元的每股收益（售价上升，预测再做调整）。 　　

　　领导层变动：60岁的董事长杨肇基卸任（将继续留任公司党委书记职务），由42岁的原总经理黄建勇出任新董事长。杨肇基先生创建并优化了“水井坊”高端品牌，黄建勇先生任务的关键是如何维持“水井坊”产品高歌猛进的销售势头，并进一步确立其牢固的高端品牌形象。 　　

　　风险提示：“水井坊”系列酒是公司重要的利润来源，其销路的受阻将会影响公司业绩的表现。 　　

　　施剑刚