我们认为，尽管行业发展面临着普遍性的问题，从另一角度来看，这为竞争实力雄厚的公司提供了整合行业、提高市场占有率的良机。鉴于伊利股份（爱股,行情,的行业地位，且不说其整合行业的潜力，因股权分散而作为重要的潜在并购对象，公司在资本市场上的估值应该与蒙牛相近。以快速型大众消费品运用PS估值的估值方法，参考国外企业及蒙牛乳业（2319.HK）08年PS在1倍左右（对应08年销售收入250亿的预测），我们认为给予公司08年1倍PS是合理的。预计伊利股份08年销售收入为220亿元，按管理层全部行权后的总股本73052万股计算，公司合理估值为30元左右。 　　

　　预计08、09年销售收入分别为220亿、250亿元，利润总额分别为6亿元、6.9亿元，预计08年所得税并轨后公司实际所得税率进一步下降至18％左右，净利润分别为4.92亿、5.66亿元，按照管理层全部行权后的总股本计算，2008-2009元EPS分别为0.67、0.77。谨慎起见，如以分别对应于08及09年30倍及25倍市盈率为安全边际，则公司的估值下限为20元左右，同时考虑到公司的巨大并购价值，预计未来12个月公司股价波动区域为20-30元。目前公司股价为21-22元，给予短期谨慎推荐，长期强烈推荐的投资评级。 　　

　　潘乐生