2007年，公司实现营业收入127.91亿元，营业利润4.38亿元，净利润3.99亿元，分别同比增长了43.84%、149.96%和159.67%，每股收益0.68元，年度分配预案为每10股送3股派发现金0.50元(含税)。

　　 ?? 07年公司生产钢材387万吨，同比增9.3%，以及全年钢材价格30-50%的涨幅是收入大幅增长的原因；而产品结构优化及提高本地销售比例使公司综合毛利率达到11.92%，同比提高1.99个百分点，再加上由于新会计准则调整使公司所得税同比下降17%导致利润增速大幅高于收入增速。我们同时注意到由于公司开发新产品费用上升使管理费用同比大增237.24%，而银行贷款的增加使财务费用同比增长87.35%，但我们认为，随着公司产品结构升级及盈利水平提升，费用率将呈稳定略有下降的趋势。

　　公司产量稳步增长。随着07年10月120t转炉投产、1750mm热轧一期项目的达产及08年二期项目、4300mm中厚板项目的陆续建成投产，公司未来几年的产量将稳步增长，预计08、09年公司钢材产量分别达500、620万吨左右，到2010年公司产能将达到1000万吨，届时公司的收入和利润规模将大幅提升；同时，除长材产品毛利率稳中有升外，公司的板材08年起有望实现盈利，预计毛利率可达3%左右。

　　成本优势明显。公司铁水全部由集团供应，而集团的铁矿石自给率达到70%左右，从当地及中亚地区采购的铁矿石价格也低于巴西和澳洲进口价格；另外，集团所用的焦炭全部由自产的主焦煤炼制，电费大约0.40元/度，因此，其铁水制造成本只有市场价格的70%左右，再加上阿拉山口的废钢采购价格也低于市场均价，将保障公司的盈利能力。

　　区域优势助推业绩增长。公司地处新疆，受交通等制约，其建筑钢材和板材新疆市场占有率分别达到70%和60%，建筑钢材价格高于国内均价7%左右；公司和区域内唯一竞争对手酒钢集团达成价格维护的共识，能确保公司产品的市场占有率和盈利水平；公司同时享受西部开发和地区政府的所得税优惠政策，实际税负比例不超过15%，也可以提升公司的业绩。

　　宝钢集团的支持。2007年7月起，公司的实际控制人变更为宝钢集团，作为国内钢铁行业龙头的宝钢入主将从管理、技术、营销等各个方面为公司带来发展机遇，这从宝钢集团与公司签订的产品销售、物资采购等协议和公司的发展规划可以看出，预计未来公司将更多受益于宝钢的扶持，不断增强综合竞争能力；也不排除未来宝钢股份（爱股,行情,和公司之间进行钢铁主业资产整合来提升公司实力。

　　风险提示：如果全球及国内宏观经济增速放缓，可能影响钢铁行业需求；另外，公司的资产负债率达73.39%，远高于行业58%左右的平均水平，在宏观经济紧缩政策下，公司信贷减少和财务费用的增加可能影响公司的业绩。

　　预测公司08、09年EPS分别为1.07、1.38元；以3月17日收盘价计算，08动态市盈率13倍，看好公司成本和地区优势、宝钢的支持，维持“增持”投资评级。