●公司公告07年实现总收入353.3亿元，净利润47.9亿，每股收益0.73元，每股净资产4.26元。公司业绩和财务表现基本符合预期，显示公司经营状况良好。

　　●07年完成销售面积613.7万平方米，同比增长90.1%，销售金额523.6亿元，同比增长146.6%，市场分额从1.25%提高至2.07%。07年结算面积393.7万平方米，同比增长35.9%，结算收入351.8亿元，同比增长99.1%。未结算项目290.9万平方米，合同金额总计238.1亿元，为08年锁定大量利润。

　　●07年新获项目54个，加上.08年前两个月已公告新增项目5个，目前共有权益规划建筑面积近1900万平方米。公司在年报中称，未来将坚持加快周转的策略，项目储备时间不超过两年，则公司目前项目储备数量巨大，未来每年开发规模将持续高速增长。

　　●公司销售毛利率从06年的37%提高至07年的42%，对应结算均价分别为6100元，8936元，显示公司充分享受了行业的景气。08年前两个月销售均价8028元，已经明显出现下降，加上土地等成本难以避免的上升，预计全年能维持35%左右的毛利率，08年的增长将主要来自销售和结算面积的增加。

　　●公司年报显示总资产负债率66%，作为房地产开发企业，这一比例处于合理水平。经营活动产生现金流负104亿，年末现金及现金等价物余额170.5亿，比06年增加63亿。目前公司已有长期借款余额163亿，考虑到08年银根收紧的现实，预计公司未来要维持规模的扩张还有较大的非贷款融资需求。

　　●预计08、09年公司每股收益达到1.05元、1.43元，对应市盈率水平已低于市场平均。我们认可公司的战略规划和经营策略，对万科这个行业龙头的持续发展能力看好，维持中长期“增持”评级。