07年
公司保健酒产品销售呈现提速之势。就
公司保健酒的两大品牌，传统椰岛鹿龟酒仍主要定位于礼品市场，其销量保持稳步增长之势；而已更换包装、口味的椰岛海王酒，
公司重新对其进行定位，将目标市场定位中低档餐饮店，通过扩大餐饮市场销售渠道，海王酒销售形势良好。 07年椰岛鹿龟酒销售收入达到3亿元规模，而椰岛海王酒销售亦突破1亿元大关。椰岛海王酒07年主要在广西、福建、湖南、上海、浙江等几个重点区域市场进行销售，市
场接受度提升较快。08年公司进一步加大对椰岛海王酒的投入力度，一方面，通过在央视一套投放广告进一步提升品牌知名度，另一方面，透过糖烟酒会等形式，同步招募全国二三级城市餐饮渠道区域代理，进一步完善海王酒全国销售网络体系，推高海王酒总体销售规模。我们预计公司08年保健酒产品销售收入将突破6亿元，其中椰岛鹿龟酒销量将达到4亿的销售规模，椰岛海王酒销售预计达到2亿元水平，同比完成100%的增长。
公司木薯淀粉生产呈产业链延伸之势。结合全球能源发展现状及国内能源发展政策，公司适时进入资源性农产品（爱股,行情,---木薯种植深加工，其意义深远。公司近期与老挝政府签订框架协定，获得沙湾拿吉省4498公顷项目开发区域进行木薯种植加工。此种植项目投产后，连同带动周边县种植生产，公司将借助近7万亩租用土地，带动14万亩周边县种植，每年将能控制60万吨鲜木薯原料。我们认为，此项目是公司立足长期稳定发展战略，适时架构公司木薯产业链布局，整合公司的木薯产业链资源的重要举措。
公司现有5万吨木薯原淀粉产能及5.6万吨变性淀粉产能。此前由于原料的不足及产品结构不合理，其产能利用率较低。2007年，木薯淀粉市场开始出现好转，下游多元化需求不断扩大。单就河北生产粉条一项，一年就需要60多万吨原淀粉。目前07/08木薯淀粉榨季基本结束，市场供应相对富余，但木薯原淀粉市价达到3600元/吨左右，比往年2400元/吨，其价格上涨了50%，预计到7-8月份，木薯原淀粉价格可望达4200元 /吨以上。预计公司目前木薯原淀粉库存在2万吨左右，08年公司木薯淀粉业务盈利增长可期。从生物燃料角度看，美国新能源法案使燃料乙醇需求快速增长，但全球玉米、甘蔗等农作物产量却难以有效满足新增生物能源需求。尤其在我国，玉米产量在满足饲料加工生产之后，基本已无法满足燃料乙醇的生产需求。因此国内在寻求非粮化燃料解决方案中，开始将木薯产业纳入能源战略规划范畴。<<可再生能源发展‘十一五’规划>>指出，到2010年，我国以非粮生物质为原料的燃料乙醇年生产能力达到200万吨，规划同时要求石油销售企业要按国家规划和实施计划制订生物燃料乙醇和生物柴油的市场规划，并在技术和设施方面做好收购及销售生物液体燃料的准备工作。规划提出在广西、重庆、四川、海南等地进行木薯和甘薯的规模化种植和生物燃料乙醇生产试点。
广西已经开始木薯乙醇能源规划布局，计划建设良种繁育基地，为北海中粮一期20万吨/年燃料乙醇项目，邕宁明阳生化20万吨/年变性淀粉项目，蒙山县15万吨/年变性淀粉项目，隆安县10万吨/年高纯度食用乙醇、无水乙醇项目，桂平中石化30万吨/年燃料乙醇项目配套良种繁育基地。“十一五”期末，广西规划木薯酒精产量达到100万吨，淀粉产量达到70万吨，变性淀粉产量达到39万吨，深加工产品产量达到8万吨，培育龙头企业2-5个，创品牌2-4个。海南作为我国的木薯种植产业带，作为“十一五”规模化种植和燃料乙醇生产示范点，其木薯能源战略规划也必将纳入日程。公司作为当地木薯产业的优势企业，作为拥有原料先发优势的上市公司，理应能分享到海南木薯区域发展的产业机会。我们预计公司未来木薯原淀粉产量将达到15万吨以上。同时，公司已完全具备整合产业链的能力与条件，木薯产业或成为公司快速发展的助推器。
公司计划通过定向增发募集资金方式实施酒厂搬迁并将保健酒产能扩大到4万吨，由此，公司保健酒特别是椰岛海王酒销售再上规模将获得充分的产能保障。同时，酒厂迁出市中心后，原厂址地块将用于联合开发房地产项目，其土地具有较大价值空间。虽然增发方案目前已失效，但我们认为公司的扩产项目仍会重新上报。除酒厂搬迁地块，公司在海南省内外还拥有土地储备1600亩，未来房地产开发增值较大。以北海的一个合作开发项目为例，公司提供10亩土地与广西海通联合开发房地产，该项目公司最终获利达1400万元以上。？？ 公司作为战略投资人参与ST天颐主营业务资产的重组，以每股1元的价格获得天颐科技660.4万股非流通股。同时拟以不超过3000万元人民币参与天颐科技本部现主营业务资产占用地块的使用权拍卖。如拍卖获得成功，将与福建三安集团共同设立公司，涉足另一资源性农产品，即将天颐食用油加工主业在荆州本地做大做强。全国油菜籽产量1/3在湖北，而湖北1/3产量在荆州，荆州生产植物油拥有产地优势，目前国家相关政策也大力支持食用油生产。天颐食用油生产线具有6万吨压榨能力，10万吨精炼能力。我们认为，公司具有多年食品行业生产管理经验，公司战略投资成功的可能性极大。如果战略重组成功，未来公司将致力于油菜产业链的打造，充分利用长江流域冬油菜产业带及西北地区春油菜产业带，结合生产基地的区位优势，发展壮大食用油加工产业，创造利润新增点。
盈利预测及投资评级 我们初步预测海南椰岛（爱股,行情,07/08/09年EPS分别为0.36元 /0.72元/0.97元，以09年35倍PE估值，我们认为其合理目标价为33.95元，给予首次买入评级。？？ 风险提示 保健酒广告拉动效果、渠道招募及其销售能力未如预期可能存在的业绩折扣；木薯种植项目出现自然灾害影响或项目进展速度未如预期；酒厂迁址时间推后过长，可能造成对长期销售的影响；二级市场持续走弱，导致抛售解禁股。
