原料药仍是收入主要来源。年报显示主营业务中，原料药业务占比约为93.5％，制剂业务仅为6.5％；表明原料药业务仍然占据收入的主体。

　　原料药业务成本上升显著。公司销售收入的88％来源于出口，并且产品种类均为出口退税调整范围。同时受到油价上涨的推动，公司的原材料价格在2007年一路走高，使得公司原料药业务的主营业务的成本上升38.35％，毛利率则下降3.95％。因此07年公司的综合毛利率为46.67％，同比下降了1.66％。

　　人民币升值和借款增加使财务费用大幅增加。今年下半年人民币呈现加速升值的态势，对以主营为出口产品的公司造成了较大的汇兑损失。公司的财务费大幅增加了1052万元，同比增幅达220.20％。

　　管理费用控制成效显著。管理费用在四季度有明显的下降，单季支出仅为2371万元，同比减少达2032.94万元。全年的管理费用率由06年的18.22％下降至14.77％。

　　制剂业务转型刚刚开始，未来前景光明。公司的生产厂和抗艾滋病药物奈韦拉平制剂产品在今年分别通过FDA认证，特别是奈韦拉平获得国内首个ANDA文号。虽然奈韦拉平是仿制国外的专利药，只能通过WHO等国际组织，面向发展中国家销售，销售的规模不大。但公司的生产厂和产品得到FDA认可，对于拓展美洲原料药市场，和未来以OEM的方式销售高利润率的药品制剂奠定了基础。制剂业务的毛利率高达75.67％，远高于公司的原料药业务。由于公司由原料供应商向制剂提供商转型刚刚开始，因此效果尚未完全体现。但是随着公司原料药的成本优势和研发优势逐渐显现，新的制剂不断被FDA认可，我们认为制剂业务的转型将给公司带来巨大的成长空间。

　　业绩预期。预计08、09、10年EPS分别为0.80元，1.02元，1.25元；考虑到公司正在进行制剂转型，盈利模式有所转变维持“推荐”的评级。