2007年，兰花科创（爱股,行情,尿素生产成本1367元/吨，同比下降31元/吨。因原煤等原材料和燃料成本上升，我们认为主要是新增产能及管理水平等因素改善导致规模效应提高所致。

　　盈利能力有待改善。兰花科创尿素毛利为299元/吨，同比提高41元/吨；其尿素业务营业利润率为17.96％，同比提高2.65个百分点。尽管如此，我们认为其尿素业务盈利水平仍然偏低，其管理水平仍有待进一步改善。预计2007年三季度开始上涨的尿素价格将使其盈利有所提高。我们维持兰花科创2008-2009年EPS分别为1.81元和2.03元的盈利预测。基于煤炭业务盈利能力突出，化肥业务具备规模优势，亚美大宁投产和煤化工项目即将投产，以及一体化产业链可规避周期性风险，故继续维持兰花科创“推荐”评级。

　　刘建刚