收入和利润增长超出预期：公司2007年实现主营收入为人民币13.57亿元，同比增长22%。实现净利润3.6亿，同比增长109.9%，扣除投资收益和公允价值变动收益等的影响，净利润同比增长65.8%。公司的运营效率有所提升，销售费用率下降了3个百分点，管理费用率在股权激励费用部分滩销的影响下，也下降了2个百分点。 　　

　　分产品线看，公司的NC、U8和通系列产品收入分别同比增长51%、10%，23.5%。 　　

　　NC的增长出现加速；U8在分销比例增加的情况较06年有明显好转；但通系列产品增速有所放缓。 　　

　　NC系列同比增长51%，需求趋势向好：公司定位于中高端集团客户的NC系列产品同比增长50.55%，增速要超出我们的预期。这一增速也显著高于目前行业平均20%左右的增速。同样我们看到公司国内主要竞争对手金蝶软件高端产品EAS在07年也取得快速增长，显示目前大中型企业用户的管理软件需求出现加速。我们认为未来这一趋势将会向中小企业逐步扩散。 　　

　　国产管理软件在中高端市场的突破也表明了凭借强大的本土服务实施能力以及对本土企业管理实践的深刻理解，国产厂商在中高端管理软件市场的地位已经非常稳固。 　　

　　服务模式的创新和客户价值的挖掘将成为公司新的增长动力：公司未来的重要成长动力将来自服务模式的创新和客户价值的挖掘。提供面向服务的应用将成为管理软件的最重要的趋势：包括基于服务架构的产品和产品的服务化等。公司08年将推出SOA产品U9和针对中小企业的SASS服务计划，均体现了这一趋势。公司今年提出了全新的客户经营模式，对客户资源的整合和价值挖掘。 　　

　　维持“买入”投资评级：考虑公司各条产品线均表现出较好的增长潜力，我们初步测算08、09年EPS将达到1.46、1.83元；扣除投资收益和公允价值变动损益后，08、09年EPS分别为1.25,1.71元。我们继续维持“买入”评级，将在近期与公司沟通后，对盈利预测和投资评级做出最终调整。 　　

　　风险分析：新产品和新服务模式的市场效果仍存在较大不确定性 　　

　　殷鸣