07年业绩同比大幅增长82.5%，好于预期20%，分季度业绩逐季提升，经营性现金流大幅激增。公司2007年实现营业收入3.5亿元，同比增长52.47%；因毛利率同比提升了8.1个百分点，07年归属于股东的净利润同比增长82.54%，实现每股收益0.43元，好于我们及市场预期约20%。分季度看，公司07年4季度收入、归属于股东的净利润分别同比增长65.3%、61.4%，环比逐季提升。现金流上，公司07年经营性现金净流入同比激增400%，销售回款明显改善。 　　

　　07年业绩超预期主要原因：1，设备交付进入密集期、收入结算加快；2，686万元的出售解禁股投资收益。 　　

　　07年业务经营的亮点和不足之处：公司在固废处理领域竞争力的显著提升是公司07年最大亮点，这主要表现于：固废工程周期缩短周转加快、集成系统中国产设备大量替代进口设备和自主设计的大型主体设备占比的明显提升。公司07年业务经营的不足之处则在于污水处理及自来水业务未能如期扩产，表现平淡。 　　

　　经营环境展望。中国环保行业有望长期向好，公司所处的固废领域(包括生活垃圾处置和危险废弃物处置)在“十一五”期间也有着重大发展机遇。随着公司对于未来的定位——中国固体废弃物处理领域综合性环保龙头——的进一步清晰及竞争力的进一步提升，公司长期发展空间巨大。 　　

　　08、09年净利润有望保持高速增长。我们预计公司公开增发有望在08年上半年得以实施，募集资金项目有望在09年带来较大的业绩贡献，同时考虑到公司现有较为丰富的固废项目储备、水务业务08年有望进入收获期，我们预测公司未来两年的收入、净利润复合增长率仍将高达60%和39%。 　　

　　上调08、09年盈利预测，维持推荐评级。鉴于公司好于预期的固废业务开展和周转，我们小幅上调公司08、09年(摊薄后)每股收益8.0％和7.5%至0.49元和0.73元。公司当前股价对应的08、09年市盈率分别为42.1倍和28.5倍，考虑到良好的长期发展前景，长期投资者仍可以继续关注。维持推荐。 　　

　　风险提示：1，公司业绩依赖于为数并不多的重点项目，收入的确认进度和短期业绩具备一定的不确定性；2，公司公开增发若不能成功实施，将面临较大的财务压力。 　　

　　朱亚锋，吴丰树