●兴发集团（爱股,行情,一季度业绩预增350-500％，每股收益将达到0.13-0.16 元。我们2007 年11 月份推荐以来，市场一直担心公司的治理问题，担心业绩释放是否会低于预期。一季度的业绩预报证明了公司业绩披露符合行业发展水平，符合预期。

　　●随着大小非解禁日临近，市场更加关心大小非的减持问题。2008 年4 月5日，公司流通股东新增2291 万股，占总股本的10.92％。不排除新增流通股上市被减持的可能，但我们更注重公司价值判断，当股票价格低于合理价值时，反而提供了价值投资者买入的机会。

　　●公司当前08 年PE27 倍，09 年PE15.8 倍，07 年PB6.7 倍，均处于化工行业平均水平。我们将磷矿石资产和水电资产价值进行现金流贴现，以绝对估值得到公司的资源价值在29-38 元。考虑其他项目的盈利情况，我们判断公司的合理价值在36-45 元。磷矿石价格的长期上涨幅度也必将超出我们预期。

　　●磷化工行业确定性向好，公司盈利能力增强，业绩预增将成为08 年的主旋律。我们上调08 年、09 年EPS 分别至0.99 元、1.67 元。继续维持“增持”评级。