我们下调公司未来三年盈利预测分别至0.66元、0.95元和1.40元，基于以下假设变更：1、调整国内工程结算进度；2、提高管理费用和收入比，到2.2％、3、谨慎原则下，降低潜在海外项目收入的毛利率至12％。下调评级至“增持”，给予25倍合理估值，对应16.5元的目标价。

　　1、海外接单量低于预期；2、宏观调控对企业工程进度、项目回款及新签订单数量影响超预期。

　　金溢彦，励雅敏