写在证监会澄清之前———关于A股H股互换问题的几点疑问

　　2007年10月18日股市大跌211点，且75%的个股跌,与此同时香港H股大涨10%以上。现在人们担心的是传说中中国证监会一副主席谈到“内地与香港两地的A股H股股权互换问题正在研究中”一事。笔者看到这条报道时，第一个反应是不相信，是否记者记错了？现在提几点疑问。

　　1．为什么要对A股H股股权互换，必要性何在？是因为A股高，H股低吗？世界各国各地股价都是高低不同的，新加坡最低，日本最高，日本会让新加坡去互换吗？

　　2．怎么个换法？人民币是含金量极高的货币，港币与美元是联系汇率，就是约七分之一的美元。人民币必然渐渐升值，港元与美元必然渐渐贬值。互换的股价怎么算。会否造成大量汇兑损失？

　　3．虽然香港与上海、深圳股市同属于祖国的证券市场，但香港是特别行政区，在1997年7月1日到2047年7月1日的50年内，他们那里的资本主义制度不会改变，也不用向中央政府交一分钱的税收。不是属于同一个经济体，是亲兄弟明算账，产权很清晰的一种关系，这样形成的不同股价,H股A股怎么互换？

　　4．当年中国内地H股到香港上市是极低价，现在如果它们回来卖极高价（已涨40%--50%）这合理吗？如果是托管凭证，这笔收益归谁所有？

　　中国证监会在当天晚上9点多，以极快的速度澄清，绝无此事。这个澄清举动是非常有意义的。第一，这个澄清举动实事求是地反映了客观真实情况；第二，更加重要的意义在于，证监会并不希望股市狂跌，这在给大家提醒风险、打招呼时，有特别重要的意义。

　　国资委内部严查“30央企整体上市”事件

　　由于国资委于17日正式宣布对“所谓30家央企整体上市安排”的报道予以否定,为此，包括中国船舶等中央大企业都于周四大跌一场。其实，在同一条报道中，国资委称：“根据国务院的要求，目前已有23家中央企业实现了主营业务整体上市，国务院国资委将继续推进符合条件的中央企业重组改制上市工作。”亦称 “中央企业整体上市是国资委重要工作之一”。这说明，央企整体上市是大方向，大趋势；只是具体时间和数量与外边传的30家有出入。因此，对此事应既高度关注，又不轻信谣传。即对实打实会整体上市的央企还是应该高度重视。

　　6000点时的警示及我们的建议

　　三大证券报都发文强调风险教育，6000点了。

　　要特别警惕，2994点时跌到2541点，跌幅达15.13%，第二次，4335点时，又大跌到3404点，跌幅达21.47%；而且两次探底，第二次又跌17.37%。但在5412点时，只小跌了一番，达7%，时间仅一周,没好好调整就一口气上了6124点。因此，在此警示风险，希望走得慢些再慢些, 甚至希望横走，走厢形都好。管理层确实担心不已。估计中石油发行上市及一些红筹股的回归都会加快。

　　但在警告风险与调控股市时，希望再多看几眼另三处：

　　1．人民币缓慢升值引起的泛滥的流动性，这才是原因。

　　2．如股市下跌过多，房地产可能再狂涨。

　　3．如股市下跌过多，物价可能再调头大涨。

　　因此，对股市调控要千万小心，要有全国资金一盘棋的想法。

　　股指期货越来越近

　　近日，证监会副主席屠光绍明确表示，股指期货的准备已很成熟。这意味着股指期货很快就要推出。

　　1．股指期货是一种对冲避险工具。从长期看，它是一种中性的金融衍生工具，多空双方都可使用。

　　2．从近期看，很多人将它视为利空，因为17年来，中国股市只能做多不能做空，现在多了一个可以做空的工具，似乎多了一份空方力量，其实如果大家看多就可以放大十多倍的做多，所以不一定有利于空方。

　　3．由于人民币升值与流动性过剩，社会游资很多，因此，做空应十分小心，股票是有限的，钱是无限的（M2多达37万亿）。

　　4．大盘股、深沪两地300指数基金的个股、50ETF的个股会备受重视,谁掌握了它就掌握了股指期货的主动权。而绩差的不在300指数的小盘股有可能被长期冷落，边缘化。香港美国的股市都是如此，有的个股一天没有成交量。