据传，基金内部报告显示，引发近期市场下跌的主要原因是估值和政策面的因素。本轮调整前，A股市场静态估值已经达到了62倍，远远高于A股历史估值的上限，严重透支了业绩的增长。为了防止股市大起大落，管理层加强了市场风险提示。而次债危机升级引发的全球股市大幅调整，进一步加剧了A股调整的压力。

　　展望明年A股市场，尽管由于受次债危机影响，全球主要发达国家的经济增长速度有所放缓，但是新兴市场的经济增长动力依然强劲，中国经济预计将继续保持两位数以上的快速增长。从投资主题看，明年人民币升值的速度将进一步加快；以央企整合为主线的并购重组为市场持续提供了投资机会；QDII投资扩大加强了A股市场与香港市场的联系，两地价格联动也会带来一些投资机会。

　　与此同时，国内一些成长较明确的行业个股，则估值优势相对明显，比如一些医药企业、零售企业以及食品饮料企业，PE约为30倍。周期型行业PE与成长型行业基本拉平，这不太正常，通常成长型企业的PE应该是周期型企业PE的1.5倍至2倍。窦玉明说。

　　从行业选择的思路看，由于上游原材料价格涨幅缩小，对中下游行业的利润挤压空间将收窄，而通货膨胀延续进一步利好下游行业，因此嘉实基金重点看好中下游行业。重点包括受惠于消费增长的消费品生产和商业零售企业，以及受益于内需增长的银行、地产，此外还有处于下游的技术通讯和医药类企业。