投资者：买卖差价收窄对窝轮市场有什么影响？

　　李锦：港交所在2005年7月4日正式落实收窄30元以上大价股买卖差价的新措施，在买卖差价收窄后，发行人在对冲大价股相关窝轮时，对冲成本会有所下跌。熟悉窝轮市场或发行人对冲活动的投资者应知道，在发行人以正股进行对冲时，不论是为认购或认沽证作对冲，理论上发行人均要市升追买、市跌追沽，故在每日以正股进行动态对冲时，发行人均会蚀本。在正股的买卖差价收窄后，发行人每日的对冲成本可望降低，但同时正股的流通量足够与否也会是影响对冲成本的一大因素。

　　另外，预期在部份大价股的买卖差价收窄后，股份窝轮占整体窝轮的成交比例可望回升。这主要是因为在买卖差价收窄前，股份窝轮的对冲成本相对恒指窝轮为高，而窝轮的买卖差价、引伸波幅的稳定性及窝轮的贴市程度，也稍有不及于恒指窝轮。但在买卖差价收窄后，相信两者之间的差距会缩窄，股份窝轮的相对优势可望有所提升，从而吸引较多资金炒作。

　　最后，预期部份一向即市波动较少的正股，其相关窝轮价格对正股股价每日高低的敏感度会提高。理论上，这只会有利更实际地反映窝轮相对于正股价格的理论价，却不会明显影响窝轮投资者的风险及赚蚀。因为买卖差价的收窄，理应不会影响投资者对正股合理价格的评估，故不应影响窝轮投资者的风险及赚蚀程度。