在国企H股加快回归A股的同时，国企先A后H的发行频率亦骤然加快

　　继中国中铁（,行情,股份有限公司不久前以先A后H的方式在沪港两地成功发行上市后，太平洋保险也将采用这种模式实现两地上市。而上海金融办权威人士就此发表评价指，先A后H很有可能成为日后内地企业两地上市的趋势，但该模式还有待进一步改进。商报综合报道

　　A股承载容量满足先A后H

　　此前，内地公司两地上市基本采取先H后A的发股方式，仅有中兴通讯（,行情,和招商银行（,行情,两家公司成功采用先A后H模式。究其原因，主要与以往A股市场难以承载大型企业的新股发行上市有关。

　　“而今，随着交通银行（,行情,、中国神华（,行情,、中国石油（,行情,等一批蓝筹H股公司的回归和市场走势的攀升，上海证券市场的市值已从年初的7万亿元上升到11月末的近25万亿元，跻身全球六大交易所的行列。”上海金融办有关权威人士表示，这样一个A股市场，承载能力与往日当然不可同日而语。由此，先A后H模式的出现也算是水到渠成。

　　H股发行受A股影响微

　　由于目前H股较A股存在较大的折价(约在65%左右)，故不少企业担心出现A股发行后H股比照定价可能发行失败的担心。对此，该权威人士称，从以往中兴通讯和招商银行先A后H操作的实际情况来看，H股发行是否成功，更多地是取决于香港市场当时的市场形势和对国内公司上市发行的接受程度，而不是发行定价的高低。另外，从两公司的经验看，先A后H也可在一定程度上收窄A股和H股之间的差价。

　　可引导境外定价

　　谈及先A后H将给A股市场带来的影响，该权威人士认为主要体现在三个方面：第一，先A后H方式有利于维护A股市场的定价权和市场的健康发展。他说，资本市场的本土定价权意味着对境内上市的本土资产的定价以及对此类资产境外定价的引导作用。第二，先A后H方式有利于A股市场投资者充分分享中国经济增长的成果。通过先A后H方式推动蓝筹企业先行在境内市场上市，将使得境内投资者有机会在境外投资者之前优先分享中国经济增长和优质企业发展的成果。第三，先A后H方式有利于减轻企业境外筹资给国家带来的外汇储备增加压力。

　　中铁AH发行时间太近

　　但该权威人士亦警告称，为了让先A后H模式更好地促进中国A股市场的发展，在具体操作中，可考虑进一步延长先A后H方式中A股和H股发行的时间间隔。他以中国中铁为例分析，由于其A股、H股的发行仅间隔3天，因此更接近于A+H的模式，其H股的发行完全就没有A股市场价的概念可言。鉴于此，应对现有先A后H做适当改进，使蓝筹公司在A股市场通过一定时期的交易来完成其股票的定价过程，从而使其H股的发行价格能够更好地反应企业的内在价值。