赵佳峰 制图

    受全球股市剧烈震荡影响，本周以来，沪深两市随着中国平安巨额再融资计划的抛出双双大幅下挫，上证指数创下了高达8.08%的1000点以来最大周跌幅。

    目前，A股市场在题材股与权重股的交替反弹中已经出现企稳迹象。不过，分析师认为，由于影响市场的估值、外围股市、投资者信心等因素尚未改变，沪深两市的反弹可能会持续一周左右，随后或许将再次惯性下探。

    创投农业双双回落

    1月中旬以来陆续从华尔街传出的金融机构财务报告显示，花旗集团、美林证券和摩根士坦利2007年四季度单季亏损分别高达98.33亿美元、98.33亿美元和35.88亿美元。次贷危机阴霾越发沉重。受此影响，全球股市纷纷大幅下挫，A股市场亦未能幸免。

    1月15日开始，沪深两市疲态显现。至1月22日，上证指数在短短6个交易日中已经跌去将近1000点。由于短期跌幅过大，A股市场于23日开始止跌企稳，以创投和农业板块为代表的题材股表现活跃，复旦复华一周涨幅高达46.35%。

    不过，短期内迅速增加的市场获利盘使得上述板块于昨天开始双双陷入调整。此前吸引市场目光的同方股份、北大荒和冠农股份25日分别下跌2.56%、5.56%和3.11%。

    与此同时，已经沉寂多时的金融、地产等市场权重板块却异军突起，率领股指继续反弹。其中，两市15只银行股无一下跌，兴业银行收盘涨幅高达5.79%；房地产板块盘中交易的27只个股中也只有8只下跌，珠江控股和泛海建设双双涨停，招商地产涨幅达8.74%。

    最终，上证指数收盘报4761.69点，涨幅为0.93%；深证成指收盘报17294.01点，涨幅为1.21%。至此，在这动荡的一周中，深证成指累计下跌了4.62%，上证指数更是累计下跌8.08%，为1000点开始上涨以来跌幅最大的一周。上证指数周线已经全面破位。

    牛市领涨板块卧倒

    “金融、地产股的上涨与题材股一样，都是游资及少量机构资金所为，目前还只是一种反弹。”某分析师表示，去年10月以来，主流机构的市场参与度就一路下降，大多数个股的行情都是由私募或少量机构资金主导。

    沪深交易所昨晚公布的成交回报显示，与去年10月一样，机构席位又开始在活跃股中大举动频繁买卖，而短线涨幅过大的农业股则遭到了抛售。在活跃股买卖金额前五名数据中，此前被机构席位买入的新中基被机构席位累计卖出1.77亿元，昨日跌停的新农开发也被机构席位累计卖出9716万元。

    事实上，回顾去年三季度以来行情，市场的有序调整早已展开。与上涨一样，A股下跌也经历了板块轮动，领跌的正是起初领涨的。

    统计显示，2005年7月以来，采掘业指数、房地产指数、农业指数和金融保险指数分别上涨785%、768%、703%和700%，是当之无愧的牛市领涨者。不过，从去年8月份开始，这四大板块已相继“卧倒”。调整时间上，农业板块始于去年5月底，房地产业始于去年8月，采掘业始于去年10月初，金融保险业始于去年10月底。

    于是，在1月15日开始的调整中，金融保险指数的跌幅明显大于调整已近尾声的其他三个板块，达到了15%。其他三个板块跌幅在7%之下。

    金融板块在下跌途中

    由此而看，由于四大领涨板块中的最后一个板块———金融保险的调整已经开始，实际开始于去年8月份的A股市场调整可能已经进行到了最后阶段。不过，从调整幅度看，自历史高点以来，采掘业指数跌幅超过30%，农业板块跌幅达25%，房地产板块则横盘调整了半年之久。目前金融保险板块17%的调整幅度显然尚不充分。

    在德邦证券分析师周亮看来，目前银行股与地产股的上涨可能只是一次反弹。他认为，游资主导决定了经过一定反弹之后，这些股票可能出现获利回吐，步农业板块的后尘。

    此外，本次调整以来，外围市场对A股影响明显。一位分析师表示，如果外围市场不能有效企稳，再度出现震荡，难免国内不一并下跌。“现在只有管理层明确的救市表态能够鼓舞市场，而近期的一些所谓利好政策作用不大。”

    ◇后市研判

    下周延续反弹

    德邦证券分析师周亮表示，1月15日以来的下跌过程过于急促，股指向下滑落的斜率比较大。因此，反弹的过程可能不会很快结束，仍会持续一周左右。“近日周边市场的反弹力度较大，与之相比，A股市场反弹得不多，继续反弹可能性较大。”

    周亮认为，此次反弹之后，市场可能还会惯性向下。不过，由于短期内市场系统性风险已经得到了相当程度的释放，即便再次下探，幅度可能也不会过大。