本报记者 刘泰山

    本周，市场遭遇了2008年的第一场雪，上证指数两个交易日里最大跌幅逼近13%，尤其是周二市场更是一度出现过近千股跌停的惨状。这样的场景，让人不得不将之与“5·30”的暴跌联系在一起。回顾当时的情形，市场同样是在恐慌之下出现暴跌，多数个股出现了非理性的下跌。在此之下，前期积聚的泡沫得到了快速的释放，不少个股的投资价值渐渐凸显。尔后展开了一场长达半年的蓝筹股行情。

    那么，本周市场在经历了一场剧烈的雪崩之后是否跌出机会来了？而从下周起，猪年股市就只有最后7个交易日了。对于先知先觉的投资者而言，无论股指是否企稳，短期内市场至少存在一个做反弹的机会。而从中长线来讲，一些年报业绩优秀，且未来增长预期稳定的股票也已经具备了投资价值。

    牛市基础不改 交易性机会凸显

    对于当前空仓或者是轻仓的投资者而言，现在是否选择介入，首先需要对本次的调整做一个清晰的判断；其次，就是介入哪些板块和以怎样的时机以及策略介入。对此，记者采访了相关市场人士。

    外围影响消退

    众所周知，本次市场调整的外部因素主要是美国次债风波引起，花旗银行和美林等国际著名投行先后爆出了超百亿元的巨额亏损。在此之下，市场对于美国经济的衰退产生了强烈的预期，而作为全球最主要的经济体，美国经济的衰退对于全球各国的经济也将产生巨大的拖累。在此预期下，全球股指从周一起出现了集体暴跌，“股灾”一词迅速用各种语言在不同肤色的人群之中传播开来。

    经济衰退，股市暴跌，这些词汇对于任何一个国家的管理层而言都是不愿意见到的。美国自然也是如此，周三美股开市前夕，美联储突然宣布紧急降息，将联邦基准利率调降75个基点至3.5%，值得一提的是，这是美联储1991年以来最大幅度的一次单日降息。在此消息影响下，美股当日实现超级大逆转，由下跌300多点到最终反涨近300点。全球股市也相继出现反弹，尤其是香港市场周三更是大涨2000多点，涨幅超过10%，将前一日的失地一举收回。美国救市的举措并没结束，周四美国公布了降税的相关政策，推动美股延续反弹，昨日周边市场也继续保持上涨，其中恒生指数收盘大涨1583.100点，涨幅达6.725%。

    分析人士认为，尽管不能确定次债风波将就此结束，而其对于中国经济的具体影响也还有待于观察。但从目前的情况来看，随着周边市场的逐渐回暖，A股市场自然也没有理由继续大幅做空了。

    牛市基础未变

    导致本次调整的原因还有内部因素，一方面是央行宣布提高存款准备金率，市场对于宏观调控的担忧加剧；另一方面，本周一中国平安突然抛出1600多亿元的巨额再融资，导致市场对于新股IPO和大小非解禁的恐慌。在多重因素的共振之下，A股市场最终出现恐慌性下跌。

    然而，尽管变数增大，但市场向好的“基石”，牛市的基础并没有改变。首先，决定股票市场的根本因素在于上市公司的经营业绩，只有良好的经营业绩才能保障市场的持续上涨。而从已公布的部分上市公司业绩情况来看，2007年上市公司业绩仍将保持极高的增长速度，仅仅从已经公布2007年年报的10余家上市公司的情况来看，同比净利润增幅就高达9倍，虽然不能反映全部的实际情况，但毕竟对于稳定市场人气有积极的意义。其次，支撑牛市的另外一个主要支柱就是人民币升值，可以看到今年以来人民币持续加速升值，这对股市的走势将形成有力的支撑。并且在未来可以预期的一段时间内，人民币升值仍值得期待和看好。

    市场估值合理

    导致本次调整的内部原因还有在经历跨年度行情后，多数小市值股票的股价已经回到了6000点时的水平，其内在估值已经偏高，市场的泡沫再度堆积。

    而经过本周连续的调整后，市场的估值得到了迅速降低。据齐鲁证券统计，截至2008年1月23日，沪市市盈率为52.99倍，深市市盈率为67.95倍，中小企业板市盈率为82.65倍，两市加权平均市盈率为55.26倍。按2007年上市公司业绩增长60%测算，2007年两市动态市盈率为34.54倍，与大跌前的40倍相比已经下降了13.65%。2007年的历次波段调整均是在35倍附近遇到支撑并止跌走强的，因此短期调整已经比较充分。而联合证券则表示，连日来的急跌过后，市场泡沫水平已经快速压缩，从一致预期看，当前上证指数及沪深300市盈率（08）均已降至25倍左右、从而和当前房价租售比、一年期存款利率水平比，形成基本接近的匹配水平，在当前负利率局面尚未改变的条件下，市盈率持续大幅压缩将显得脱离现实，因此我们判断市场快速下跌将暂告尾声。

    跌出来的机会

    《擦亮黑色的眼睛，寻找确定的光明》，这是兴业证券在大跌后发布的策略报告，该机构策略部经理张忆东认为，市场在大跌后已将恐慌充分释放。不少股票投资价值已经显现，投资者可逢低买入业绩增长明确、短线超跌的内需型行业公司。包括餐饮旅游、食品饮料、商业贸易、建筑建材、航空、大农业等，特别关注其中具有定价权、能够对冲通胀的行业龙头。短线蓝筹股下跌过度，可以逢低买入。特别关注银行、券商、地产等行业。逢低增持创业板受益公司。关注具有明确股权激励和资产注入预期的企业，包括军工等。

    国信证券首席策略分析师汤小生认为，市场目前存在“跌出来的机会”。投资者可关注消费与成长以及投资拉动型需求类行业。在上市公司年报季报业绩真空期或者不确定期间，资产注入、整体上市、央企整合等外延式成长性主题投资策略仍然值得重视。此外，部分银行并未受到次级债影响，盈利增长确定性强，在下跌中蕴含机会。

    操作策略

    抛开指数做个股

    在对行情的走势做出一个判断后，投资者最关心的就是下一步如何操作。特别是在猪年股市仅剩下7个交易日的前提下，如果能够抓住机会，为猪年的收益收个豹尾，那么春节期间一定能有一个好的心情。在此，我们从短线和中线的角度为投资者提供了一些策略，希望对您的操作有所帮助。

    短线

    抓住趋势做反弹

    一个数据值得注意，中国登记结算公司近日首次披露了沪深持仓A股账户数。截至18日，两市持仓A股账户数达到4395.84万户，按照实际有效账户9427.4万户计算，两市持仓A股账户比重约为47%。此数据显示，超过5成的投资者在大跌之前已经空仓。本周市场出现大幅杀跌，不少蓝筹股票跌幅惨重。而从下周起，猪年股市就只有最后7个交易日了。短线投资者该如何操作呢？

    国盛证券王剑认为，就目前到春节前这段交易日的情况来看，由于市场内外部环境得到缓和，不会有太大的利空因素出现，将形成一个相对较好的市场环境。虽然由于指标类个股难以有大的起色，导致股指的表现相对偏弱，会呈现反复震荡的特点，但个股的行情却会相当活跃。实际上，近期有相当多的个股已经出现了惊人的涨幅，如敦煌种业近一个月已经翻番，这反映出不少个股已经脱离指数走出了独立行情。这种个股精彩演绎在春节前仍将持续，因此操作的关键仍在个股的选择上。建议投资者重点关注创投、农业、高科技以及实质性重组注资题材品种，主要以中小市值的题材类品种为主，而暂时不必过多关注大盘股指的走势。整体来看，中小板仍是主力资金光顾的主要板块，后市行情仍然可期。

    分析人士认为，现阶段更重要的是抓住交易行情波段运行的特征。可以简单概括出：

    趋势第一、短期形态第二、盘中技术走势第三的选股思路。即：近期热点个股随着短期涨幅绝对值的偏大，都有可能进入到调整期中；而保持上升形态且前期已经短暂调整的个股最有可能获得后续资金的青睐，而形成新的热点；处于调整之中，但当日盘面表现出色，有突破阻力趋势的个股，也值得关注。

    中线

    逐步建仓蓝筹股

    齐鲁证券、天相投资等分析机构认为，金融、地产、钢铁等蓝筹股在暴跌中已经快速调整到位，目前中线投资者可逢低逐步考虑建仓。天相投资认为，调整后的钢铁板块具备较强投资价值，维持对行业的“增持”评级，除龙头企业武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈外，还看好莱钢股份、承德钒钛、济南钢铁、三钢闽光、唐钢股份。

    联合证券则认为，在经历本次调整后，2008年资本市场将更多地通过“结构性机会”来体现宏观经济结构优化转型的内容，在结构性机会中，看中科技信息服务、农业基础服务、现代商贸以及现代运输物流等第三产业的发展机会，在工业化、城镇化的推进过程中，青睐医药、化工、化纤、家电、造纸、农副食品加工和城市基础设施建设等行业的结构转换机会，对于有色、钢铁、地产、金融等强周期行业，强调“不求大、求好“的优质龙头把握策略，相信经过年初的快速风险释放和巩固调整，将有利于资本市场“稳中求进”的全年发展格局。