中投证券2008年宏观经济报告：今年将形成全面通胀

　　在官方仍然把持续2007全年的通胀定义为结构性通胀之际，今年中国能否避免全面通胀？中投证券宏观经济分析师邢微微与李云洁日前发布的2008年宏观经济展望报告给出了肯定的答复。“2008年物价在翘尾因素偏高，要素价格进一步上升的情况下，将形成全面的通胀。”

　　二、市场研究

　　影响今年牛市的七大利空

　　虽然在奥运板块的强势冲击下，A股市场实现了今年首日的“开门红”，今年的牛市也值得投资者去期待，特别是今年的春季攻势已正式启动时。但市场分析人士指出，由于牛市持续的时间已长，加上今年行情的特殊性，投资者要注意控制自己手中个股的风险，尤其是在下列影响今年牛市的七大利空兑现时。

　　三、行业研究

　　1、3G启程将拉开电信投资新周期序幕

　　电信投资新周期将拉开序幕。2005年的电信投资受到抑制，2006年至2007年电信的固定资产投资额有所回暖，2008年电信投资新周期将正式拉开，3G及相关设备投资将成为电信新投资周期的重心，预计未来二年内电信投资额同比增长率将达到15%。

　　2、电信业演绎三大主题：重组牌照与回归

　　电信业重组的时间和具体方案，直接影响各运营商的投资价值。关于电信业重组，已有很多种传闻，但到目前为止，尚无明确的方案和时间表。唯一能肯定的是，重组后的运营商都将获得3G牌照；网通、电信、移动将通过回归A股筹集建网所需资金。

　　3、钢铁工业今年要讲兼并重组

　　2007年不断炒高的钢价，似是而非的合作，年复一年的谈判相比，2008年的事情说不定要严肃得多，产能扩张快到了尽头，原料开采迫在眉睫，产业政策的强力推动，钢铁工业要认真考虑集中化、国际化、一体化的未来之路了，毕竟，不断上调的关税，不断下降的退税，反复发作的反倾销，这一切都在提醒，钢铁工业的路，只有走得快，走得宽，才能走得远。

　　4、石油化工业：成品油进口关税下调影响分析

　　在目前国际油价高的情况下，进口关税税率下调其最明显的作用就是，可以减少企业进口的成本，鼓励企业进口，对于中石油、中石化来讲，为了保证国内成品油供应进口海外的油品可以减少成本对两大公司来讲，我们认为影响中性。

　　四、个股研究

　　1、海油工程：股权激励计划将加速公司的成长

　　海油工程推出了首期股权激励计划，我们认为公司也应该具有类似的估值水平。公司持续5年30％以上增长的确定性非常大，基于这一判断，我们给予公司2008年45倍市盈率的估值出于谨慎性原则，我们暂不上调对2008年的业绩预测。基于2007、2008年EPS0.95、1.40的预测，我们给予公司63元的目标价。维持“增持”评级。

　　2、首创股份：乘奥运东风 霸水务龙头

　　受益奥运概念为了迎接奥运的到来，北京市提出了绿色奥运的口号，要求在奥运到来之前全市的污水处理率达到90％。首创股份作为目前中国最大的水处理企业，同时占领了北京市污水处理大部分领域，是正宗具有奥运概念的上市公司。

　　3、上海汽车：收购上柴股份 完善商用车业务

　　上海汽车此次收购上柴股份，拿出了9.234亿元，相当于以每股3.82元的价格收购，即以净资产3.82元的价格收购，对上海汽车来讲此项交易是相当划算。按07年上柴股份的经营状况，我们预计公司08年净利润约0.4亿，对上海汽车每股贡献收益约3厘钱，可谓盈利贡献非常有限。

　　4、苏泊尔重大事项点评：要约圆满 增长升级

　　我们认为，SEB的入驻将拉开苏泊尔和国内其他炊具和小家电企业的竞争层次，将苏泊尔从小变大的潜质兑现。要约收购前我们对苏泊尔的预测主要基于公司内生性增长，未来三年的业绩增长分别为77％、50％和30％；要约收购完成将为苏泊尔中长期带来更高速度的增长。