东方证券研究所  黄栋

　　市场逐步回升的人气本周再度受挫，在数家公司欲巨额融资传闻影响下，后半周市场连续放量下跌，全周上证综指下跌2.82%，深证成指下跌1.92%，两市日均成交额比前一周增加近七成。权证板块出现了新老交替，中兴通讯（,行情,认股权证周五上市，而华菱管线（,行情,认沽权证则于周五完成了最后一天的交易，除了这两个权证外，其余权证涨跌互现，南航JTP1、五粮YGP1分别上涨16.75%和56.38%，认购权证跟随正股先涨后跌，全周深发SFC2、武钢CWB1、五粮YGC1跌幅居前，分别下跌5.85%、3.81%、3.67%，云化CWB1和国安GAC1上涨超过4%。

　　五粮液（,行情,下周四将公布年报，该权证目前折价10%左右，将于下月底到期，到期之前折价必将缩小，若年报利好则可能提前刺激价差收敛。宝钢预计将于下周公布产品价格，市场预期将上调一定幅度，按照经验，这将对钢铁板块形成一定刺激，投资者可关注三大钢铁认购证。

　　中兴权证首日涨停

　　中兴通讯可分离转债本周五在深交所上市，分离出6520万份认股权证，不出所料，权证上市当日涨停。从公司基本面来看，中兴通讯未来三年将保持快速发展。公司此次募集资金所投资的11个项目，主要将用于TD-SCDMA产品线的进一步研发以及一些前瞻性应用业务的研发，这将增强其未来产品线的竞争力。从Wind资讯统计来看，分析师对中兴通讯08、09年每股盈利预测分别为2元、3元左右，2010年有望达到4元，高速增长必然带来股价的高预期和权证的高溢价。

　　对之前几个认股权证的上市定价情况作一个统计发现，小盘权证易受资金推动，普遍估值较高，日照CWB1、深高CWB1、国安GAC1打开涨停后溢价率均在60%以上。以此来看，预计中兴通讯权证上市后溢价率可望达到50%左右，最高价格可能达到19到21元。对于没有持货的投资者来说，只能耐心等待价格回落。按照中兴通讯的基本面情况，我们对未来股价情景进行逆推，发现权证价格如果回落到13到15元，那么将会是比较合理、安全的区间，此时投资者可以增持。

　　华菱认沽到期

　　华菱JTP1将于下周一摘牌，进入最后行权期。由于深度价外，毫无价值，该权证本周暴跌95%。至此沪深两市各自仅存一支认沽权证，短线资金集中度将进一步提升，有可能使炒作热度不减。本周五粮YGP1上涨56%，深交所数次对其实行了临时停牌。五粮YGP1只剩23个交易日，价格接近1.5元，风险极大，非专业投机者不宜参与。

　　中远权证下周二上市

　　中远航运（,行情,认股权证将于2月26日在上证所上市，该权证份额较小，只有5145万份，若全部行权，则总股本将增加2572.5万股至68092.5万股，稀释率为96.22%，稀释效应较小，但控股股东广州远洋的持股比例将从目前的50.13%下降至48.23%，从而失去绝对控股地位。中远航运发展前景良好，分析师对中远航运08、09年业绩预测的平均数为1.8元、2.1元，40.38元的行权价对应09年动态市盈率为19倍，行权概率很大。此外，市场预期控股股东将以中远航运作为平台，来整合旗下优质的特种货运输业务，这将给其带来更多的增长空间。预计权证上市后溢价率可望达到50%-60%左右，权证最高价格可能达到11-13元。